氯碱、纯碱与玻璃
化工：联产品、三条纯碱路线与连续生产的窑炉
2023 年 5 月初，山东液氯的主流价格一度跌到 −500 元/吨（同花顺 iFinD 数据）：氯碱厂把液氯交给下游，每吨还要倒贴 500 元。液氯有剧毒，要用钢瓶等压力容器储存，长距离运输的成本和风险都很高，通常只能就近卖给下游。为什么会有工厂持续生产一种要倒贴钱才能送走的产品？
原因在电解食盐水的化学方程式里：
每生产 1 吨烧碱（按氢氧化钠折百计），必然同时产出 吨氯气和约 0.025 吨氢气，消耗约 吨氯化钠。烧碱厂不能只生产烧碱。两种产品出自同一套装置，成本没法拆开，只能由两者的收入一起覆盖。拖动液氯价格，看烧碱要卖到多少才能保本。
1盐的两条路：电解与制碱
这一页的四个期货品种来自两条上游。一条是电解食盐水，得到烧碱和氯气，氯气再做成 PVC；另一条是用盐和石灰石（或者直接开采天然碱矿）制成纯碱，纯碱再和石英砂等原料一起熔制成玻璃。
氯气去了哪里：PVC 的两条路线
氯气最主要的去向是氯乙烯和 PVC，约占四成到近五成；其余分散在甲烷氯化物、盐酸、环氧丙烷等产品上，每种约一成或更少（长江期货 2023 年报告；开源证券引百川盈孚 2023 年数据）。PVC 的分子式是 (C₂H₃Cl)ₙ，按分子量，氯占 PVC 质量的 。也就是说，1 吨烧碱联产的 0.886 吨氯，最多能做成约 吨 PVC。
PVC 有两条生产路线。电石法：焦炭或兰炭（都由煤制得）和生石灰在电弧炉中反应生成电石（CaO + 3C → CaC₂ + CO），电石加水得到乙炔，乙炔与氯化氢反应生成氯乙烯，再聚合成 PVC；电石生产耗电很高。乙烯法：乙烯与氯反应生成二氯乙烷，再裂解为氯乙烯。截至 2025 年末，国内电石法约占 PVC 产能的七成，乙烯法约占三成（各机构统计在 28%—31% 之间）；2025 年新增的 PVC 产能以乙烯法为主，观研天下统计的比例为 84.3%。
纯碱：三条路线
纯碱（碳酸钠）有三种生产方法。氨碱法（索尔维法）以盐和石灰石为原料，氨在流程里循环使用，总反应是：
副产的氯化钙大多成为废液。联碱法（侯氏制碱法）在同一流程里同时得到纯碱和氯化铵，按化学计量，每吨纯碱联产约 吨氯化铵，氯化铵用作化肥，它的价格直接影响联碱的成本。天然碱法开采天然碱矿加工成纯碱，不需要用盐反应。大公国际 2026 年的行业报告估计，天然碱法每吨成本约 600—1000 元，氨碱法和联碱法约 1200—1500 元；同一报告称 2025 年底全国纯碱产能约 4300 万吨，全年产量 3797 万吨。
玻璃：每吨用多少纯碱
平板玻璃的成分里，氧化钠约占 14%（其余主要是二氧化硅、氧化钙和氧化镁）。在熔窑里，纯碱与二氧化硅反应放出二氧化碳，钠以氧化钠的形式留在玻璃中。按氧化物折算：
如果玻璃里的氧化钠全部来自纯碱，每吨玻璃需要 吨纯碱。实际生产会回用碎玻璃，部分氧化钠也来自芒硝等其他原料，行业测算常按每吨浮法玻璃约 0.2 吨重质纯碱计（东海期货）。浮法玻璃的熔窑点火后要连续生产，开工率可以调整的空间很小；停产冷修的成本高，冷修后通常要半年左右甚至更久才能恢复正常产能（华闻期货、平安证券）。所以玻璃的供给对价格的反应很慢，亏损时窑炉往往还在生产。
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2利润在链上怎样分配
氯碱：一套装置，两种产品
行业把 1 吨烧碱和联产的 0.886 吨氯合称一个电化学单位（ECU）。很多氯碱企业自己把氯做成 PVC，这时一个电化学单位的收入来自烧碱和 PVC 两部分。拖动价格，看利润分别来自哪一边。
纯碱：三条路线的成本
天然碱法的成本远低于另外两条路线。联碱法还要看氯化铵：每吨纯碱联产约 1 吨氯化铵，氯化铵每便宜 100 元，联碱法的净成本就上升约 100 元。拖动价格，看哪条路线先亏损。
玻璃：原料与燃料
据华闻期货 2026 年 7 月的报告，浮法玻璃的成本里原料约占三成，能源约占四成（各机构的统计口径不同）。原料中最贵的是纯碱，燃料有天然气、石油焦和煤制气，不同燃料的产线成本相差很大。玻璃的利润可以近似写成：
纯碱每涨 100 元，每吨玻璃的成本增加约 20 元。按紫金天风期货的数据计算，2026 年 1—5 月浮法和光伏玻璃消耗的重质纯碱约占国内纯碱需求的四成，玻璃减产会直接减少纯碱需求，两者的价格因此常常同向变动；碳酸锂等其他用途的需求在增长。
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3储存与交割
四个品种在物理上都可以储存，但交易所规则限制了仓单能持有多久：烧碱、纯碱、玻璃的标准仓单，都要在每年 1、3、5、7、9、11 月第 15 个交易日之前全部注销，一张仓单最多存续约两个月。持仓成本套利（推导见铜铝页第 3 章）因此只能在相隔很近的合约之间进行，远期合约之间的价差受它的约束较弱。液氯有剧毒，储存运输受严格限制，没有期货，它的价格只能从现货观察。
| 品种 | 交易所 · 上市 | 交易单位 | 交割 | 储存 |
|---|---|---|---|---|
| 烧碱 SH | 郑商所 · 2023 年 9 月 | 30 吨/手（按氢氧化钠折百计） | 基准交割品为 IL-III 型液碱（GB/T 209—2018），氢氧化钠不低于 32%，干吨 = 湿吨 × 0.32；IL-I 型液碱可以替代；仓库和厂库交割，仓单为非通用仓单 | 液体，储罐储存，有腐蚀性 |
| PVC V | 大商所 · 2009 年 5 月 | 5 吨/手 | SG5 型一等品（GB/T 5761—2018），优等品可以替代交割，不设等级升贴水 | 粉状树脂，袋装 |
| 纯碱 SA | 郑商所 · 2019 年 12 月 | 20 吨/手 | 重质纯碱（GB/T 210—2022 II 类优等品，氯化钠不高于 0.6%）；2026 年 7 月新增重庆、成都为交割区域（SA2708 合约起） | 固体，袋装，需防潮 |
| 玻璃 FG | 郑商所 · 2012 年 12 月 | 20 吨/手 | FG2502 合约起，基准交割品为 5 毫米普通级无色透明平板玻璃（GB 11614—2022），6 毫米普通级可以替代、无升贴水，规格 3.66 米 × 2.44 米；只用期货转现货和厂库标准仓单交割 | 平板，需防破损、防潮 |
纯碱和玻璃的交易单位都是 20 吨/手，按每吨玻璃约 0.2 吨纯碱，5 手玻璃大约对应 1 手纯碱的用量，这让两者之间的利润交易容易配平。
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4需求结构
这条链的需求连着三个行业：氧化铝、房地产和光伏。烧碱的最大下游是氧化铝，生产 1 吨氧化铝约消耗 0.13—0.2 吨烧碱（行业报道）；氧化铝的变化见铜铝页第 6 章。浮法玻璃的需求七成以上与房地产相关，房屋竣工面积是最直接的指标；光伏玻璃的需求来自光伏组件，也是纯碱的重要下游。
季节上，玻璃和 PVC 都跟随建筑施工：北方冬季施工减少，春节前后下游停工，春季（约 4 月）和秋季是施工旺季（方正中期期货）。烧碱跟随氧化铝和化纤，季节性较弱，更多受液氯销路的影响。
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5价差交易
这条链上常见的是两类利润交易：玻璃对纯碱（玻璃的生产利润），以及烧碱对 PVC（联产品之间的相对价格）。选择一个交易，查看它的逻辑和一条示意路径；勾选事件，看路径怎样偏离。
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6案例：限电、天然碱与地产
2021 年秋：能耗双控与 PVC 已核实
2021 年下半年，新疆、宁夏、陕西等电石法 PVC 的主产省区，因上半年能耗超标被要求压减生产；当时国内约八成 PVC 产能以电石为原料（ChemAnalyst）。电石生产耗电高，限电直接减少了电石和 PVC 的供给。10 月 11 日，PVC 期货 2201 合约开盘涨停，盘中最高 13075 元/吨（SunSirs）。这是第 1 章"电石法耗电高"的另一面：电力不只是成本，电够不够也决定供给。2023 年：液氯负价与天然碱投产 已核实
2023 年 3 月起山东液氯价格下跌，5 月初一度到 −500 元/吨，6 月初仍在 −200 元/吨上下（同花顺 iFinD 数据，澎湃新闻）。同年 6 月 28 日，远兴能源阿拉善天然碱项目一期第一条 150 万吨/年纯碱生产线投料；到年底，前两条生产线已经达产（公司公告）；2025 年 3 月，公司称当年纯碱产能为 680 万吨/年。这是第 2 章的两种情形：液氯的负价抬高了烧碱的保本价，低成本的天然碱产能则改变了纯碱的成本曲线。2025—2026 年：反内卷与地产 已核实
2025 年 7 月 1 日，中央财经委员会第六次会议提出依法依规治理企业低价无序竞争、推动落后产能有序退出。7 月 21 日至 25 日这一周，纯碱期货上涨 18.42%，玻璃期货上涨 25.99%（瑞达期货周报，未注明合约口径），郑商所于 7 月 24 日提示会员加强风险防范。但需求没有随之改善：2026 年 1—5 月，全国房屋竣工面积同比下降 23.4%，同期有 17 条浮法玻璃产线开始冷修（华闻期货）；7 月浮法玻璃日熔量降到 14.22 万吨，8 月纯碱厂库存维持在 180 万吨以上（中粮期货）。这是第 1 章"窑炉连续生产"的结果：需求下降后，玻璃供给要经过冷修才能收缩，过程以月计。其他需要盯住的风险
- 电力与能耗政策：电解和电石都耗电，限电、电价和能耗指标会改变开工。
- 氧化铝：氧化铝产能的投放和减产，直接改变烧碱需求。
- 光伏：光伏玻璃的产线投放和减产，改变纯碱需求。
- 出口：烧碱和 PVC 都有出口，海外需求和贸易政策会影响国内供需。
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总结
电解食盐水1 吨烧碱 + 0.886 吨氯两种产品的收入一起覆盖成本
天然碱 · 氨碱 · 联碱纯碱成本曲线连续生产的玻璃窑炉供给对价格反应慢
氯碱的核心是联产：烧碱和氯按固定比例产出，氯难以储存运输，氯的销路常常约束烧碱的供给，液氯甚至会出现负价。纯碱有三条成本相差很大的路线，天然碱扩产后，价格可以长期接近或低于氨碱法的成本，联碱法的盈亏取决于氯化铵。玻璃窑炉要连续生产，需求下降时供给只能通过冷修慢慢收缩。化学计量给出了三个关键比例：每吨烧碱联产 0.886 吨氯，这些氯最多做成约 1.56 吨 PVC；如果玻璃中的氧化钠全部来自纯碱，每吨玻璃约需 0.24 吨纯碱，实际约 0.2 吨。
本页内容仅用于学习，不构成投资建议。标注「示意」的数据按规律构造，不代表真实行情；标注「已核实」的事件和数据见下方来源。
来源
- 液氯负价与联产比例：澎湃号·湃客（2023 年 6 月，引同花顺 iFinD 数据）；氯的下游：长江期货（2023 年 3 月）、开源证券（2024 年 7 月，引百川盈孚）
- PVC 路线结构与 2025 年新增产能：观研天下、新浪财经
- 纯碱产能、产量与各路线成本：大公国际行业报告（2026 年 5 月）；联碱与氨碱利润：国投期货（2026 年 7 月）；纯碱需求：紫金天风期货（2026 年 6 月）
- 平板玻璃成分：Wikipedia: Soda–lime glass；纯碱单耗：东海期货（2022 年）；冷修与复产、玻璃成本结构、房地产占比、2026 年竣工与冷修：华闻期货（2026 年 7 月）、平安证券（2022 年）；施工季节：方正中期期货
- 烧碱下游与氧化铝耗碱：财联社（2025 年 1 月）、前瞻产业研究院（2023 年）
- 烧碱期货上市与合约：中证网、郑商所烧碱期货业务细则（2024 年 11 月修订）；纯碱、玻璃仓单注销与玻璃交割方式：郑商所期货品种业务细则（2024 年 2 月，转载）；PVC 交割标准：大商所业务细则（转载）；纯碱合约：新浪财经（2019）、中证网（2026 年交割区域）；玻璃交割品：中证网（2021）、上海证券报（2024 年 1 月，FG2502 起）
- 2021 年 PVC：ChemAnalyst、SunSirs
- 远兴能源阿拉善天然碱项目：证券日报（2023 年 6 月，投料）、公司公告（2023 年 12 月，达产）、互动易回复（2025 年 3 月，产能）
- 2025 年反内卷行情：新浪财经、瑞达期货周报；2026 年纯碱库存与玻璃日熔量：中粮期货（2026 年 9 月）